張坤一季度減倉金融，加倉科技、消費和醫(yī)藥
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發(fā)布 : 04-22
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21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者龐華瑋廣州報道4月21日，張坤旗下基金披露了一季報。在A股市場震蕩上漲的2023年一季度，張坤旗下4只基金全部取得正收益。但其中3只基金收益率低于同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率，唯有易方達亞洲精選表現(xiàn)驚艷。在此背景下，一季度張坤旗下開放申贖的基金均出現(xiàn)了凈贖回，在管規(guī)模為889.42億元，相較于去年末，其基金管理規(guī)模縮水近5億元，小幅下降0.55%。一季度張坤進行了調(diào)倉，大方向是減倉金融，加倉科技、消費、醫(yī)藥。這與其去年四季度的操作方向有些出入，當(dāng)時他調(diào)倉大方向是減倉科技，加倉醫(yī)藥。具體個股上，張坤一季度主要加倉了貴州茅臺、中國海洋石油、美團-W，而臺積電、Grab Holdings Limited新進十大重倉股，招商銀行與藥明生物則退出前十大重倉股，同時，明顯減持香港交易所個股。在一季報中，張坤表示，投資是貫穿一生的終極目標(biāo)，可積累性是這一目標(biāo)的最重要保障。規(guī)模略降2023年一季度，A股市場震蕩上漲，滬深300指數(shù)上漲4.63%，上證指數(shù)上漲5.94%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.25%。香港市場同樣上漲，恒生指數(shù)上漲3.13%，恒生中國企業(yè)指數(shù)上漲3.94%。在不錯的一季度市場行情下，張坤旗下4只基金全部錄得正收益。但其中3只基金收益率沒能跑贏同期的滬深300指數(shù)（4.63%）或恒生指數(shù)（3.13%），也低于同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率，一季度收益率分別為：易方達藍籌精選1.03%（同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為2.08%）；易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有1.13%（同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為2.08%）；易方達優(yōu)質(zhì)精選0.76%（同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為2.91%）。不過，易方達亞洲精選在一季度表現(xiàn)驚艷，達到7.37%（同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為3.71%），同時大幅跑贏恒生指數(shù)3.13%。與之相對，去年張坤旗下四只基金全部負收益，跌幅在9%-16%之間。在今年一季度基金業(yè)績回暖之際，張坤管理的4只基金中，除了沒開放贖回的易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有之外，其余3只基金都出現(xiàn)了凈贖回。具體來看，一季度，易方達藍籌精選凈贖回6.64億份，易方達優(yōu)質(zhì)精選凈贖回0.17億份，易方達亞洲精選凈贖回1.23億份，較年初份額分別下降2.52%、0.56%、2.39%。不過，由于一季度基金凈值上升，所以上述基金規(guī)模下降并不多，張坤在管規(guī)模為889.42億元，相較2022年底的管理規(guī)模894.34億元，僅有4.92億元的差距，降幅0.55%。減倉金融，加倉科技、消費和醫(yī)藥倉位方面，易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有基金股票倉位不到93%，比2022年年末倉位略降低了近2個百分點。其余三只基金倉位基本不變。股票倉位都在94%以上?？傮w來看，一季度，張坤加倉科技與消費，減倉金融。具體來說，易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)精選一季度增加了消費等行業(yè)的配置，降低了金融等行業(yè)的配置。而去年四季度，張坤在消費行業(yè)卻是減倉的，當(dāng)時主要是增加了醫(yī)藥行業(yè)的配置。具體來看，一季度，易方達藍籌精選的前十大重倉股中，加倉了貴州茅臺、美團-W、中國海洋石油，減倉了瀘州老窖、騰訊控股、五糧液、洋河股份、香港交易所?？傮w來看，前五大重倉股中，占基金凈值比都超過9.6%，接近10%，基本是頂格配置。其中，瀘州老窖、騰訊控股、五糧液、洋河股份減倉，可能因這些個股一季度股價上漲，接近10%紅線而不得不做出的減持。其中，只有香港交易所是明顯減持了28.53%。而易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有的操作與易方達藍籌精選類似，一季度同樣大幅減持了香港交易所，減持幅度達34.78%。另外，張坤管理的QDII基金——易方達優(yōu)質(zhì)精選在一季度中提及：“增加了醫(yī)藥等行業(yè)的配置，降低了金融等行業(yè)的配置?！迸c之相對，上述兩只QDII基金2022年四季度的調(diào)倉主要是，增加了科技等行業(yè)的配置，降低了消費等行業(yè)的配置。具體來說，一季度易方達優(yōu)質(zhì)精選前十大重倉股中，美團-W代替了香港交易所。而張坤管理的另一只QDII基金——易方達亞洲精選，一季度增加了科技等行業(yè)的配置，降低了金融等行業(yè)的配置，同時，易方達亞洲精選還在區(qū)域分布上配置得更加均衡。值得一提的是，在一季度末，臺積電和Grab Holdings Ltd-A新進入易方達亞洲精選的前十大重倉股，分別位列第4?第10大重倉股，而招商銀行（港股）與藥明生物則退出前十大重倉股。臺積電和Grab Holdings Ltd-A在2022年年報中為第11、第12大重倉股，今年一季度獲加倉。臺積電是全球重要的芯片制造公司之一。與張坤一季度操作相反，股神巴菲特選擇了清倉式賣出臺積電。但近期巴菲特在接受媒體采訪時表示，出于地緣政治方面的考慮，他出售了伯克希爾哈撒韋持有的41億美元臺積電股份中的大部分股份。雖然大舉撤資，但巴菲特還是十分看好臺積電，稱投資臺積電是自己做的決定，臺積電在其領(lǐng)域是最好的。而Grab Holdings Limited，是東南亞基于食品配送、移動和金融服務(wù)的電子錢包領(lǐng)域領(lǐng)先的超級應(yīng)用程序。可積累性是終身投資的最重要保障張坤在一季報中表示，基本面價值投資很吸引人的一點是，投資者可以用很長一段時間來充分觀察公司的發(fā)展，等到它們用事實證明自己的成功和巨大的成長潛力之后，再買入也不遲。張坤認為，基本面價值投資的優(yōu)勢之一在于可積累性。具體來說，積累體現(xiàn)在對基本面分析方法的理解和對具體行業(yè)和企業(yè)的洞察，所有這些都使投資者未來更可能做出對具體投資標(biāo)的內(nèi)在價值的準(zhǔn)確判斷。張坤指出，如果只是針對某一次投資，積累的重要性可能并不顯著。但如果將投資貫穿一生，并將長期復(fù)合回報作為終級目標(biāo)，可積累性就是這一目標(biāo)的最重要保障，選擇一條可積累的“很長的坡”并在坡上“滾雪球”是很重要的。我們會參考全球產(chǎn)業(yè)升級的經(jīng)驗，持續(xù)做深入的研究積累，爭取構(gòu)建一個全面而盡量準(zhǔn)確的坐標(biāo)系，希望能正確評估企業(yè)的競爭力并跨行業(yè)選出好的公司。識別出好公司是如此重要，因為好公司不是好股票的唯一情形就是估值過高，在其他情形下，好公司都會給投資者帶來長期可觀的回報。張坤強調(diào)，研究方面，閱讀企業(yè)的定期報告并對財務(wù)數(shù)據(jù)進行系統(tǒng)整理和分析，是理解企業(yè)基本面的核心手段之一。在定期報告中，企業(yè)的所有經(jīng)營活動都會反映在財務(wù)數(shù)據(jù)中，定量數(shù)據(jù)可以用來檢驗并修正調(diào)研中對企業(yè)形成的定性感知。如果能對一家公司過去和當(dāng)前的財務(wù)狀況了如指掌，就更有可能正確評判這家公司的未來價值。羅杰斯曾說過，你要閱讀一切。如果你對一家公司感興趣，那就看看它的年報，你就會超過華爾街98%的人。如果你閱讀了年報中的附注，你就會超過華爾街的所有人?！皫缀跞魏纬晒Φ墓径冀?jīng)歷過短期的經(jīng)營業(yè)績和股價的震蕩，經(jīng)歷過市場先生態(tài)度的冷暖，但它們成功的模式往往沒有變化，通過深入地研究并抓住這些關(guān)鍵的因素，是能夠一路堅持下來的重要因素，也通常意味著長期可觀的收益。 ”張坤說。
