500萬年息24%借條VS券商5萬億“放貸”業(yè)務(wù)
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編輯 : 大寶
發(fā)布 : 04-07
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因為眾所周知的原因，近期包攬熱搜的張繼科，在代言解約之后，又被官媒輪番點名。而這起事件的導(dǎo)火索，來自一張金額500萬，年息近24%的借條。引爆熱搜的借條并不熱衷吃瓜的行家，被各方資訊“投喂”了一波“熱搜”。作為導(dǎo)火索和催化劑的500萬借條，也成為法律和金融人士爭辯的話題。那么問題就來了：借款500萬，周期25天，超過25天后的月息為1.99%，折合年息23.88%，四舍五入就是24%，月息兩個點。這是否構(gòu)成傳說中的高利貸？@三折人生 援引的司法實例顯示，2020年之前，法院對民（ge）間（bi）借（lao）貸（wang）劃線：24%以下的利息需要償還；超過24%不到36%的部分，已還的拉倒，沒還的也不支持討要；36%以上的利息不受法律保護。轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2020年8月20日：最高人民法院規(guī)定，以1年期貸款市場報價利率（LPR）的4倍作為民間借貸利率的保護上限。要知道，這是包括利息、逾期利息、違約金等名目在內(nèi)的所有費用。近年來降息不斷，每月20日公布的LPR持續(xù)走低。如果以最近發(fā)布的1年期LPR（3.65%）計算，民間借貸的利率不得超過14.6%。當然，法不溯及以往，新老劃斷：新規(guī)之前產(chǎn)生的利息按“老辦法”；新規(guī)之后產(chǎn)生的利息，照新的要求來。這一細節(jié)，讓行家想到，如果向金融機構(gòu)借款，利率如何？持牌機構(gòu)的利率按司法解釋，持牌金融機構(gòu)“不適用民間借貸的標準”。但出于“降低實體經(jīng)濟融資成本，創(chuàng)造良好法治環(huán)境”的考慮，司法實踐“參照”民間借貸，同樣以4倍LPR為上限。至于行家熟悉的券商，情況又如何呢？此前，行家曾在《利率下行，券商兩融“跟不跟”》一文中，對“主流”券商進行過探究。一份真實的兩融業(yè)務(wù)格式合同規(guī)定，融資利率“不低于中國人民銀行規(guī)定的同期金融機構(gòu)貸款基準利率”；而融券利率并沒有相關(guān)規(guī)定。行家查看了多家券商官網(wǎng)披露的融資融券利率：頭部和大型券商的融資和融券利率幾乎都是8.35%；中小券商融券利率10.35%的情況較為普遍。此外，曾經(jīng)打出6.99%融資利率的東方財富證券，目前融資利率為8.6%，融券利率為10.6%。從公開判決來看，客戶存在一定的議價空間。在多起涉及兩融繞標的訴訟中，券商將利率調(diào)整為5.88%。券商“放貸”的業(yè)務(wù)在“放貸”方面，券商是不容忽視的勢力。順便一提，不久前行家點評招商證券年報，收到對方發(fā)來的投訴稱，“存在多處因缺乏財務(wù)知識導(dǎo)致的數(shù)據(jù)錯誤，如將利息收入當作信用業(yè)務(wù)收入”。誠然，兩者并不能嚴格等價。但這是因為各家券商披露的口徑，缺乏可比性。無論是官媒還是研報，普遍以這一項指標衡量信用業(yè)務(wù)的業(yè)績，并用來縱向和橫向?qū)Ρ取Ｐ庞脴I(yè)務(wù)主要分為兩項，融資融券業(yè)務(wù)（統(tǒng)稱兩融業(yè)務(wù)）和股票質(zhì)押式回購交易（簡稱股質(zhì)業(yè)務(wù)）。兩項業(yè)務(wù)均涉及“放貸”，并且收入主要來自利息差。通俗的說，融資業(yè)務(wù)的投資者以賬戶資產(chǎn)為質(zhì)押物，向券商借錢。獲得的資金用于買入股票，待股票上漲后賣出還本，并支付利息。融券業(yè)務(wù)的投資者向券商借入股票并賣出，待股票下跌后買入股票還本，并支付利息。來源：東方財富證券官網(wǎng)-投教欄目股質(zhì)業(yè)務(wù)，投資者以所持有的股票或其他證券作為質(zhì)押，向券商借錢。到期后還本付息，并將所持股票解押。來源：中信證券官網(wǎng)-融資融券欄目近五萬億的市場這兩項業(yè)務(wù)的規(guī)模多大呢？截至2023年3月底，兩市兩融余額16,101.67億元，占A股流通市值 2.26%；場內(nèi)外股票質(zhì)押總市值為33,462.88億元。兩項相加，規(guī)模接近五萬億。最近兩年，中證協(xié)均未公開披露全行業(yè)利息凈收入的年度數(shù)據(jù)，反而是三季度統(tǒng)計數(shù)據(jù)倒是有披露。而Choice等金融數(shù)據(jù)平臺，詳細列示了券商營收、凈利潤、經(jīng)紀、投行、資管和自營業(yè)務(wù)排名，卻唯獨將信用業(yè)務(wù)排除在外。依照慣例，中證協(xié)每年年中披露上一年券商融資融券利息收入和股票質(zhì)押利息收入，這一統(tǒng)計數(shù)據(jù)出爐尚待時日。2021年排名數(shù)據(jù)顯示，券商兩融業(yè)務(wù)合計收入1,151.40億元，股質(zhì)業(yè)務(wù)收入163.78億元，兩者大約是7：1。作為消耗資本金的業(yè)務(wù)，兩融業(yè)務(wù)和股質(zhì)業(yè)務(wù)位居前列的券商，與行業(yè)十強幾乎重合。從2021年的集中度來看，兩融業(yè)務(wù)CR10為53.38%，股質(zhì)業(yè)務(wù)CR10為61.67%，均超過半數(shù)。橫向?qū)Ρ鹊闹笜硕?022年，除國信證券外的頭部券商均已披露了業(yè)績。信用業(yè)務(wù)相關(guān)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)如何？以利息凈收入計，海通證券為62.10億元，同比下降6.21%；中信證券同比增長8.77%，為58.06億元；其次是國泰君安、廣發(fā)證券和銀河證券，分別為47.65億元、41.01億元和39.78億元。從同比變動來看，中信建投同比增長36.57%；申萬宏源銳減90.81%。從業(yè)務(wù)規(guī)模來看，華泰證券年報披露兩融業(yè)務(wù)規(guī)模1,123.47億元，為行業(yè)第二。中信證券未在年報中提及兩融業(yè)務(wù)規(guī)模，其股質(zhì)規(guī)模397.84億元，同樣居于首位。通過合并利潤表注釋，行家發(fā)現(xiàn)頭部券商“融資融券業(yè)務(wù)利息收入”和“股權(quán)質(zhì)押回購利息收入”同比均出現(xiàn)下滑。兩融收入最高的券商包括中信證券（87.98億元）、華泰證券（78.30億元）和國泰君安（63.87億元）。股質(zhì)收入最高的券商包括國泰君安（17.67億元）、海通證券（16.64億元）和中信證券（11.96億元）。多起涉訴的追債因曾經(jīng)的“野蠻生長”，涉及券商兩融業(yè)務(wù)和股質(zhì)業(yè)務(wù)的訴訟案件，持續(xù)多發(fā)。部分案件甚至追溯到十年之前。在整理涉訴信息時，行家就發(fā)現(xiàn)不同券商披露口徑差別很大。比如，國泰君安、中金公司等頭部券商表示無重大涉訴事件；招商證券只列示了“中安科”案的投資者索賠數(shù)量和總金額。為此，行家不完全統(tǒng)計了兩融業(yè)務(wù)和股質(zhì)業(yè)務(wù)相關(guān)的案件數(shù)量和涉訴金額。因未達到披露標準而空缺的券商，行家不確定其涉訴總額是否會刷新記錄。免責聲明：本文僅供信息分享，不構(gòu)成對任何人的任何投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。
